في لمحة
رسّخت أرمينيا مكانتها كإحدى أكثر المناطق كفاءةً ضريبياً في المنطقة لتأسيس صناديق الاستثمار المباشر. فبفضل معدل ضريبة دخل الشركات الذي لا يتجاوز 0.01% محسوباً على صافي قيمة الأصول، والتوزيعات المعفاة من الضرائب للمستثمرين المحليين، والإطار التنظيمي المُحدّث، تُقدّم أرمينيا بديلاً جذاباً عن مراكز تأسيس الصناديق التقليدية.
يغطي هذا الدليل الهيكل القانوني والمزايا الضريبية والمتطلبات التنظيمية والعملية خطوة بخطوة لإنشاء صندوق أسهم خاصة في أرمينيا اعتبارًا من عام 2026، بما في ذلك تعديلات يناير 2025 (القانون HO-23-N) التي أدخلت تصاريح إدارة إلزامية لمديري الصناديق غير العامة.
فهم صناديق الأسهم الخاصة في أرمينيا
بموجب القانون الأرميني، تُصنّف صناديق الاستثمار الخاصة كصناديق استثمار غير عامة وفقًا لقانون صناديق الاستثمار. وتتميز هذه الصناديق عن صناديق الاستثمار العامة بقاعدة مستثمريها المحدودة وطبيعتها الخاصة. ويقتصر عدد المشاركين في الصناديق غير العامة على 49 مشاركًا، وهي مخصصة للمستثمرين المحترفين والمؤهلين فقط، ولا يُسمح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة فيها.
تستفيد صناديق الاستثمار العامة والخاصة المسجلة لدى البنك المركزي الأرميني من معدل الضريبة التفضيلي البالغ 0.01%. ومع ذلك، تتمتع الصناديق الخاصة بمتطلبات تنظيمية أقل ومرونة تشغيلية أكبر، مما يجعلها الخيار الأمثل للاستثمار في الأسهم الخاصة ورأس المال المخاطر واستراتيجيات الاستثمار البديلة.
يمكن للصناديق غير الحكومية الاستثمار في مجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العقارات والأوراق المالية والأصول البديلة. ولا توجد قيود قانونية صريحة على ملكية الأجانب لحصص الصناديق، ويسمح البنك المركزي بوجود فروع لمديري الصناديق الأجانب وحيازات مؤهلة بموجب لائحة البنك المركزي رقم 10/01.
مزايا ضريبية لصناديق الاستثمار
معدل 0.01%
تخضع صناديق الاستثمار المسجلة لدى البنك المركزي الأرميني لضريبة دخل الشركات بنسبة 0.01%، تُحسب على صافي قيمة الأصول، وليس على الأرباح أو الدخل. وبما أن معدل ضريبة دخل الشركات العام في أرمينيا هو 18%، فإن الصناديق المسجلة تدفع فعلياً 1/1,800 من المعدل القياسي. إن اعتماد صافي قيمة الأصول كأساس للضريبة بدلاً من الأرباح يعني أن الالتزام الضريبي قابل للتنبؤ، ومُحفز للنمو، ولا يتأثر بأداء عائدات الصندوق.
توزيعات معفاة من الضرائب
تُعفى توزيعات الأرباح من صناديق الاستثمار المسجلة إلى المستثمرين المحليين من الضرائب بالكامل. وتُصنّف أرباح الأسهم للمستثمرين الأفراد كدخل غير خاضع للضريبة (معفى من ضريبة الدخل الشخصي)، بينما تُستثنى أرباح الأسهم للمستثمرين من الشركات المقيمة من إجمالي الدخل الخاضع للضريبة. وهذا يُحقق حيادًا ضريبيًا تامًا على مستوى المستثمر للمشاركين المحليين.
بالنسبة للمستثمرين غير المقيمين ، تخضع الأرباح الموزعة لضريبة اقتطاع بنسبة 5% (ابتداءً من أرباح عام 2020)، والتي قد تُخفّض بموجب اتفاقيات تجنب الازدواج الضريبي المعمول بها. أما مكاسب رأس المال لغير المقيمين فتُعفى من الضريبة. ويُستثنى من ذلك في حال امتلاك غير المقيم أكثر من 25% من كيان يمتلك أكثر من 75% من أصوله العقارية في أرمينيا.
تحليل مقارن للضرائب
يقارن الجدول أدناه نظام الضرائب على الصناديق الاستثمارية في أرمينيا مع أنظمة الضرائب في الدول الرئيسية الأخرى. تجدر الإشارة إلى أن العديد من الدول تقدم أدوات ضريبية خاصة بالصناديق، ولكن هذه الأدوات تتطلب عادةً هيكلة أكثر تعقيدًا وتكاليف تأسيس أعلى من النهج المتبع في أرمينيا.
| الاختصاص القضائي | معيار CIT | معدل خاص بالصندوق | ضريبة على صافي قيمة الأصول البالغة 10 ملايين دولار |
|---|---|---|---|
| أرمينيا | 18% | 0.01٪ من صافي قيمة الأصول | $1,000 |
| قبرص | 15% (من عام 2026) | 0% عبر صناديق الاستثمار البديلة/صناديق الاستثمار البديلة | 0 دولار (مركبة تابعة لقوات المشاة الأسترالية) |
| لوكسمبورج | ~ 23.87٪ | 0.01–0.05% (RAIF/SIF) | $ $ 1,000- 5,000 |
| ديلاوير ، الولايات المتحدة | 21% فيدرالية | تمرير (LP) | 0 دولار (على مستوى الكيان) |
| جزر كايمان | 0% | 0% | $0 |
تقديرات لهياكل الصناديق القياسية. تختلف الالتزامات الضريبية الفعلية باختلاف نوع الصندوق وهيكله. تُعتبر هياكل صناديق الاستثمار البديلة في قبرص (AIF/RAIF)، وصناديق الاستثمار البديلة في لوكسمبورغ (RAIF/SIF/SICAR)، وصناديق الشراكة المحدودة في ديلاوير محايدة ضريبياً على مستوى الصندوق، ولكنها تنطوي على تكاليف تأسيس وتشغيل أعلى.
دراسة حالة: صندوق استثمار خاص بقيمة 50 مليون دولار
لنفترض وجود صندوق استثمار خاص بقيمة 50 مليون دولار يركز على شركات التكنولوجيا الإقليمية مع 15 مستثمراً مؤسسياً وفترة استثمار مدتها 5 سنوات.
أرمينيا (0.01% من صافي قيمة الأصول)
$ 5,000 / سنة
25,000،5 دولار على مدى XNUMX سنوات
الاختصاص القضائي التقليدي (15% ضريبة دخل الشركات)
$ 750,000 / سنة
3.75 مليون دولار على مدى 5 سنوات (من الأرباح)
يُحتسب رقم أرمينيا ضمن صافي قيمة الأصول بغض النظر عن العوائد. ويفترض الرقم التقليدي في الولايات القضائية أن الصندوق يدفع ضريبة على الأرباح وفقًا لمعدل ضريبة الشركات القياسي، ولكن في الواقع، تقدم العديد من الولايات القضائية أدوات خاصة بالصناديق تقلل هذه الضريبة أو تلغيها تمامًا.
خيارات هيكل الصندوق
ينص القانون الأرميني على شكلين قانونيين أساسيين لصناديق الاستثمار. وكلاهما مؤهل للحصول على معدل الضريبة التفضيلي البالغ 0.01%.
صندوق الشركات (شركة مساهمة)
تأسست كشركة مساهمة ذات شخصية اعتبارية مستقلة. يمتلك المستثمرون أسهمًا في كيان الصندوق.
الأنسب لـ: الصناديق الكبيرة، والمستثمرين الدوليين، والهياكل التي تتطلب حوكمة مؤسسية مألوفة. لا يوجد حد أدنى قانوني لرأس المال المدفوع بموجب قانون الشركات الأرميني الحالي.
صندوق التعاقد
تم إنشاؤها كمجموعة أصول بموجب اتفاقيات إدارة استثمار. لا تتمتع بشخصية قانونية مستقلة - يتولى مدير مرخص من قبل هيئة الكومنولث الأسترالية إدارة شؤونها نيابة عنها.
الأفضل لـ: الصناديق الصغيرة، والهياكل الأبسط، والمديرين الذين يسعون إلى مرونة تعاقدية أكبر مع تكاليف تأسيس أقل.
يعتمد اختيار الهيكل الأمثل على تركيبة المستثمرين، واستراتيجية الاستثمار، والمتطلبات التنظيمية. يمكن لفريقنا تقديم المشورة بشأن أنسب وسيلة لصندوقكم الاستثماري - تعرفوا على المزيد حول تسجيل الشركات في أرمينيا.
2025 الإطار التنظيمي
هام: تم اعتماد القانون HO-23-N في 22 يناير 2025، والذي يُلزم مديري الصناديق غير العامة بالحصول على تراخيص إدارة. انتهت الفترة الانتقالية في 12 فبراير 2026. ويُعتبر مديرو الصناديق غير العامة الذين يعملون بدون ترخيص من هيئة تنظيم المعاشات التقاعدية (CBA) مخالفين للقانون.
متطلبات تصريح الإدارة
بموجب القانون المعدل، يتعين على جميع مديري الصناديق غير الحكومية الحصول على ترخيص إدارة من البنك المركزي الأرميني. ويكون الترخيص ساريًا لمدة غير محددة. وتشمل المتطلبات الرئيسية بموجب لائحة البنك المركزي الأرميني رقم 10/01 ما يلي:
- خطة عمل تتضمن توقعات مالية لمدة ثلاث سنوات
- سياسات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وتعيين مسؤول امتثال لمكافحة غسل الأموال
- معلومات أساسية عن المدير والشركاء
- نموذج طلب اتفاقية المفاوضة الجماعية مع المستندات الداعمة
- بالنسبة للمديرين غير المقيمين: يُشترط الحصول على عضوية مذكرة التفاهم متعددة الأطراف (MMoU) من المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO) لهيئة تنظيم الأوراق المالية في بلدهم الأم، بالإضافة إلى التعاون في مجال مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وتقديم وثائق موثقة من كاتب عدل أرميني.
يمكن لمديري الصناديق العامة المرخصين إدارة الصناديق غير العامة دون الحاجة إلى ترخيص منفصل. ويجوز لشركات الاستثمار إدارة الصناديق غير العامة في حالات محددة.
متطلبات رأس مال المدير
بموجب لائحة هيئة الرقابة المصرفية رقم 10/02، يتعين على شركات إدارة الصناديق الاحتفاظ برأس مال قانوني أدنى قدره مليون درام أرميني (حوالي 2,530 دولارًا أمريكيًا) ورأس مال تنظيمي إجمالي قدره 50 مليون درام أرميني (حوالي 126,600 دولارًا أمريكيًا) . وتختلف متطلبات الحد الأدنى لرأس المال باختلاف نوع الصندوق الفرعي، مع فترة سماح مدتها ستة أشهر بعد التسجيل.
عملية التأسيس خطوة بخطوة
يستغرق إنشاء صندوق استثمار خاص في أرمينيا عادةً من 3 إلى 6 أشهر، بدءاً من التخطيط الأولي وحتى الجاهزية التشغيلية. وتتضمن هذه العملية خمس مراحل رئيسية.
تخطيط الهيكل وتوثيقه
تطوير هيكل الصندوق، واستراتيجية الاستثمار، وإعداد قواعد الصندوق، واتفاقيات الإدارة، ووثائق المستثمرين.
المدة: 3-6 أسابيع
تسجيل الكيانات
بالنسبة للهياكل المؤسسية، يجب تسجيل الصندوق كشركة مساهمة لدى هيئة السجل المدني. أما الصناديق التعاقدية فتتجاوز هذه الخطوة. راجع دليل تسجيل الأعمال الخاص بنا لمزيد من التفاصيل.
المدة: من يومين إلى عشرة أيام عمل
تسجيل صندوق CBA
قم بتسجيل الصندوق لدى البنك المركزي الأرميني للاستفادة من معدل الضريبة البالغ 0.01%. قدّم ميثاق/قواعد الصندوق، ومعلومات الجهة الحافظة، وتفاصيل المدقق، ومنهجية التقييم.
المدة: 4-8 أسابيع
طلب تصريح إدارة
يجب التقدم بطلب للحصول على ترخيص إدارة الصناديق غير العامة من البنك المركزي بموجب تعديلات يناير 2025 (القانون HO-23-N). هذه الخطوة إلزامية الآن لجميع مديري الصناديق غير العامة.
المدة: 2-3 شهرًا
الإعداد التشغيلي
قم بإنشاء حسابات مصرفية، وتطبيق إجراءات الامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وإعداد أنظمة إعداد التقارير، وإكمال التسجيلات الضريبية. راجع دليلنا المصرفي للاطلاع على تفاصيل فتح الحساب.
المدة: 2-6 أسابيع
متطلبات الامتثال والإبلاغ
يتعين على صناديق الاستثمار الأرمينية الوفاء بالتزاماتها المستمرة تجاه البنك المركزي، وسلطات الضرائب، والمستثمرين. ويُعدّ العبء التنظيمي على الصناديق غير العامة أقلّ صرامةً مقارنةً بالعديد من الدول التي تُدار فيها الصناديق التقليدية، مع الحفاظ على الحماية المناسبة للمستثمرين.
التقارير الرقابية
- تقارير الأداء الفصلية والسنوية لاتفاقية المفاوضة الجماعية
- القوائم المالية المدققة
- مراقبة الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب/اعرف عميلك
- إشعارات التغيير إلى البنك المركزي
- التقارير السنوية عن المستفيدين الحقيقيين
الالتزام الضريبي
- تقديم الإقرار الضريبي السنوي (0.01% من صافي قيمة الأصول)
- التزامات ضريبة الاستقطاع على التوزيعات لغير المقيمين
- وثائق التسعير التحويلي حيثما ينطبق ذلك
- تقارير المستثمرين كما هو محدد في وثائق الصندوق
للحصول على نظرة عامة أوسع حول الالتزامات الضريبية في أرمينيا، راجع دليلنا الشامل للضرائب في أرمينيا.
شبكة الوصول الدولي والمعاهدات
تحتفظ أرمينيا بشبكة متنامية تضم أكثر من 50 اتفاقية لتجنب الازدواج الضريبي، مما يوفر معدلات اقتطاع مخفضة وتجنب الازدواج الضريبي لاستثمارات الصناديق العابرة للحدود. ومن أبرز الإضافات الحديثة اتفاقية تجنب الازدواج الضريبي مع اليابان (الموقعة في ديسمبر 2024، والسارية في 1 يناير 2026) ومعاهدة جديدة مع هونغ كونغ، وكلاهما يعزز جاذبية أرمينيا لاستراتيجيات الصناديق التي تركز على منطقة آسيا والمحيط الهادئ.
تتيح عضوية أرمينيا في الاتحاد الاقتصادي الأوراسي الوصول إلى أسواق روسيا وبيلاروسيا وكازاخستان وقيرغيزستان، على الرغم من عدم وجود آلية رسمية لتبادل الأموال بين دول الاتحاد. ويجعل موقعها الاستراتيجي بين أوروبا وآسيا والشرق الأوسط منها قاعدةً مثاليةً للصناديق التي تستهدف الفرص الإقليمية.
تشارك أرمينيا في التبادل التلقائي للمعلومات المالية CRS/AEOI (منذ عام 2025، مع أكثر من 47 دولة شريكة) وتحافظ على امتثالها لقانون FATCA مع الولايات المتحدة، مما يعزز مصداقيتها التنظيمية للمستثمرين الدوليين.
