الصناديق البديلة/التحوطية في أرمينيا - دليل المستثمر

يشهد سوق صناديق الاستثمار البديلة والتحوطية في أرمينيا تحولاً من كونه محدوداً إلى سوق بارز. وتُسهم المؤسسات العامة والخاصة، وصناديق رأس المال الجريء ذات التأثير الإيجابي، وصناديق الدخل الثابت المؤسسية، في إيجاد طرق جديدة لتخصيص رأس المال في مختلف قطاعات الاقتصاد الأرميني. وللمستثمرين الذين يسعون إلى التنويع، أو تحقيق عوائد، أو الاستثمار في قطاع التكنولوجيا المتنامي في البلاد، يُحدد هذا الدليل تشكيلة الصناديق الحالية، وقواعدها، وسبل الوصول إليها، بالاستناد إلى مصادر رسمية وأساسية.

يمزج نظام صناديق الاستثمار البديلة في أرمينيا أولويات التنمية الوطنية مع رأس المال الخاص. ويُجسّد نادي المستثمرين الأرميني (ICA)، أول صندوق استثمار تعاقدي غير حكومي في البلاد، نهج الشراكة بين القطاعين العام والخاص من خلال توجيه الاستثمارات إلى قطاعات مثل الطاقة المتجددة والصناعة بناءً على الاحتياجات الوطنية، حيث تهيمن مشاريع الطاقة المتجددة والصناعية على محفظته الاستثمارية تاريخيًا (من حيث حصة رأس المال المُستخدَم).

في مجال الابتكار، أصبحت شركة جراناتوس فينتشرز أول منصة لرأس المال الاستثماري التكنولوجي في أرمينيا عام ٢٠١٣، وبحلول عام ٢٠١٩، جمعت محفظتها الاستثمارية، التي تضم ١٤ شركة ناشئة، ما يزيد عن ٦٢ مليون دولار أمريكي، مما يُشير إلى بروز قطاع تكنولوجي قابل للتوسع مدعوم برأس المال الاستثماري في أرمينيا والمناطق المحيطة بها. بالتوازي مع ذلك، يستهدف صندوق جراناتوس للتكنولوجيا من أجل أهداف التنمية المستدامة، الذي أُطلق بدعم من برنامج الأمم المتحدة الإنمائي عام ٢٠١٩، تمويل مشاريع تكنولوجية موجهة نحو أهداف التنمية المستدامة بقيمة ٤٠ مليون دولار أمريكي، مما يُبرز بُعد الاستثمار المؤثر في هذه المنظومة.

يُوسّع مديرو المؤسسات خياراتهم للمستثمرين الباحثين عن دخل. تُدير شركة دايمنشن للاستثمارات صناديق متعددة للدخل الثابت، بما في ذلك صناديق سندات الدولار الأمريكي المفتوحة وغير العامة، والتي تُتيح الوصول إلى أسواق الدين الأرمينية من خلال منصة خاضعة للتنظيم.

يشرف البنك المركزي الأرميني على سوق صناديق الاستثمار، ويعمل على تشديد المعايير مع نمو القطاع. في عام ٢٠٢٣، اقترح البنك تعديلاتٍ تتضمن، من بين تغييراتٍ أخرى، اشتراطَ ترخيصٍ من الجهة التنظيمية لإدارة صناديق الاستثمار غير العامة، وتمكينَ إدخال صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في أرمينيا، وتهدف كلتا الخطوتين إلى تعزيز الرقابة وتوسيع نطاق المنتجات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في الاستثمار في أرمينيا - سواءً لإنشاء صندوق استثماري، أو الاحتفاظ بأصول، أو نقل أعمالهم - يُعدّ التوافق بين خيارات الصناديق الاستثمارية والأهداف الضريبية والتجارية أمرًا بالغ الأهمية. راجع الإرشادات ذات الصلة بالاستثمار في أرمينيا ، والضرائب فيها، وتسجيل الشركات.

تأسس نادي مستثمري أرمينيا في يناير 2017، وهو أول صندوق استثماري تعاقدي غير حكومي في البلاد. يسعى النادي إلى الاستثمار المشترك والشراكة بين القطاعين العام والخاص في القطاعات الاستراتيجية، مُخصصًا الجزء الأكبر من محفظته الاستثمارية للطاقة المتجددة (حوالي ثلثيها)، ومُعظم الباقي للصناعة، مما يعكس أولويات التنمية الوطنية ورغبة رأس المال الخاص في الأصول الشبيهة بالبنية التحتية.

بصفتها شركة رائدة في مجال رأس المال الاستثماري التكنولوجي في أرمينيا، بنت شركة جراناتوس محفظة استثمارية تضم 14 شركة ناشئة بحلول عام 2019، جمعت شركاتها أكثر من 62 مليون دولار أمريكي، مما يُبرز بروز مشاريع أرمينية قادرة على المنافسة عالميًا. أطلقت جراناتوس لاحقًا صندوق Tech4SDG بدعم من برنامج الأمم المتحدة الإنمائي، وهو صندوق استثماري بقيمة 40 مليون دولار أمريكي يُركز على التقنيات التي تُسهم في تحقيق أهداف الأمم المتحدة للتنمية المستدامة، مُدمجًا نتائج اجتماعية وبيئية قابلة للقياس في نطاق عمله.

تأسست شركة Formula VC في عام 2021، وجمعت 7 ملايين دولار من صندوق تمويل أولي من مستثمرين من 12 دولة ونفذت ثمانية استثمارات في عام 2022، مع التركيز على الشركات الناشئة التي تأسست في أرمينيا - وخاصة في مجال SaaS وإنترنت الأشياء والذكاء الاصطناعي - مما يدل على الاهتمام المستدام عبر الحدود بخط أنابيب الابتكار في أرمينيا.

للمستثمرين الذين يبحثون عن عائد وتقلبات أقل من استثمارات رأس المال الجريء، يقدم مديرو الأصول المؤسسيون في أرمينيا صناديق دخل ثابت. تدير شركة دايمنشن للاستثمارات استراتيجيات متعددة للدخل الثابت، بما في ذلك صناديق سندات الدولار الأمريكي المفتوحة وغير العامة، والمتاحة للمستثمرين المؤهلين، مما يوفر تعرضًا متنوعًا لديون الشركات والحكومة الأرمينية من خلال منصة خاضعة للتنظيم المحلي.

ويستفيد هذا القطاع من التحسينات التنظيمية ــ وخاصة متطلبات الترخيص لمديري الصناديق غير العامة ــ التي تدعم حماية المستثمرين واحترافية الصناعة.

عادةً ما يدخل المستثمرون إلى صناديق الاستثمار البديلة في أرمينيا عبر مدراء مرخصين وهياكل صناديق استثمارية خاصة. تشمل نقاط الوصول الملموسة ما يلي:

تشير الأجندة التنظيمية للبنك المركزي - وتحديدًا ترخيص مديري الصناديق الخاصة وتمكين صناديق الاستثمار المتداولة - إلى مجموعة أوسع من المنتجات ومعايير حوكمة أعلى مستقبلًا، بما يتماشى مع ممارسات السوق الدولية. ومع ترسيخ هذه الإصلاحات، قد يتسع نطاق خيارات المستثمرين من الصناديق الخاصة المصممة خصيصًا إلى منتجات أكثر توحيدًا، مما يُحسّن السيولة والشفافية.

قبل تخصيص رأس المال، يجب مواءمة اختيار الصندوق مع خطط الإقامة والضرائب وهيكلة الأعمال. يلجأ العديد من المستثمرين الأجانب إلى الجمع بين تخصيص رأس المال وتأسيس الشركات داخل الدولة للاستفادة من المزايا الضريبية أو التكامل التشغيلي. استكشف خيارات الإقامة، والاعتبارات الضريبية الأرمينية، وتسهيلات الاستثمار لبناء استراتيجية شاملة للاستثمار في أرمينيا.