В мире, где доходность казначейских облигаций США колеблется в районе 4%, а многие европейские государственные облигации предлагают доходность около 2–3%, найти активы, обеспечивающие одновременно высокий доход и макроэкономическую стабильность, становится все сложнее. Тем не менее, рынок государственных облигаций Армении выделяется как одна из редких возможностей, где инвесторы могут получить двузначную доходность, подкрепленную прочными фундаментальными показателями, прозрачной правовой базой и растущей доступностью для иностранных инвесторов.
В статье, основанной на последних данных Армянской фондовой биржи (AMX) за 2025 год и недавних анализах рынка, рассматривается, почему государственные облигации Армении являются привлекательным выбором для мировых инвесторов.
1. Исключительная доходность с реальным потенциалом дохода
Получайте двузначную прибыль в сегодняшних условиях низкой доходности
Государственные облигации Армении стабильно приносят доходность в размере 8–10% в местной валюте (AMD) и 5.9–7% в еврооблигациях, номинированных в долларах США. Эти показатели соответствуют премии в 500–700 базисных пунктов по сравнению с казначейскими облигациями США и немецкими немецкими облигациями (Bunds).
Иллюстративный снимок (3 квартал 2025 г.):
Даже с учетом суверенного кредитного рейтинга Армении BB-/Ba3 инвесторы получают реальную доходность в размере 5% и более , при этом инфляция держится в диапазоне 3-4%. Для сравнения, реальная доходность в США или еврозоне часто с трудом превышает 1%.
Это преимущество в доходности — не просто компенсация за риск, оно представляет собой возможность зафиксировать потоки доходов, которые редко встречаются на сегодняшнем рынке инструментов с фиксированной доходностью.
2. Макроэкономическая стабильность поддерживает уверенность
Сильные фундаментальные показатели, обеспечивающие исключительную доходность
Высокая доходность зависит от фундамента, на котором она держится. Макроэкономическая структура Армении обеспечивает обнадеживающую стабильность:
Кредитные рейтинги: BB- (Fitch, S&P), Ba3 (Moody's), все со стабильным прогнозом. В отличие от многих развивающихся рынков, Армения сочетает в себе сильную динамику роста с фискальной дисциплиной и центральным банком, приверженным ценовой стабильности.
3. Рынок, созданный для доступности
Недавние реформы упрощают инвестирование для иностранцев
Недавние реформы сделали инвестирование в армянские облигации простым для иностранцев:
Treasury Direct (gp.minfin.am)
Государственная онлайн-платформа, позволяющая физическим лицам-нерезидентам приобретать облигации напрямую, без комиссии и полностью освобожденная от налогов.
Доступ к брокеру через AMX
Лицензированные брокеры и банки предоставляют доступ как к первичным аукционам, так и к торгам на вторичном рынке.
Удаленное членство и подключение к Clearstream
Международные брокеры могут напрямую подключаться к AMX, а Clearstream обеспечивает хранение и трансграничные расчеты.
В отличие от многих развивающихся рынков, Армения уделяет первостепенное внимание доступности, сокращению бюрократии и обеспечению равного отношения к иностранным и местным инвесторам.
4. Благоприятное для инвесторов налогообложение
Что видите, то и получаете — никаких скрытых налоговых обязательств.
Налоговый режим – одна из самых привлекательных особенностей Армении:
Это означает, что основная доходность представляет собой чистую доходность для физических лиц-нерезидентов — редкое преимущество, поскольку в большинстве юрисдикций удерживается 10–30% от процентного дохода.
Готовы ли вы изучить возможности армянских облигаций?
Наша юридическая команда специализируется на сопровождении международных инвесторов на рынке облигаций Армении, предлагая всестороннюю поддержку и экспертные знания.
Получите экспертную юридическую консультациюЛицензированные юристы, предоставляющие юридическую помощь, а не инвестиционные консультации
5. Преимущества диверсификации
Настоящая диверсификация портфеля во взаимосвязанном мире
Облигации Армении добавляют настоящую диверсификацию глобальным портфелям:
Низкая корреляция с развитыми рынками
Движимый местной динамикой, такой как денежные переводы, экспорт ИТ и региональные торговые модели.
Среда контрциклической политики
Решения Центрального банка Армении часто расходятся с циклами ФРС или ЕЦБ.
Варианты валютного воздействия
Вложения в AMD с защитой доходности, а также еврооблигации, деноминированные в долларах США, для обеспечения преференций в твердой валюте.
Для инвесторов, стремящихся к высокой доходности, даже скромные инвестиции (2–5% портфелей с фиксированным доходом) могут существенно улучшить доходность и скорректированную на риск доходность.
6. Риски — и почему ими можно управлять
Понимание и управление инвестиционными соображениями
Все инвестиции сопряжены с рисками, но в Армении они хорошо понятны и учтены в цене:
Геополитический риск
Исторически это было самой большой проблемой, однако мирное соглашение с Азербайджаном, заключенное при посредничестве США в 2025 году, снизило риск конфликта и может привести к повышению рейтинга.
Валютный риск
Риск падения цен на AMD может повлиять на доходность, однако существуют инструменты хеджирования, а премия за доходность обеспечивает буфер.
Риск ликвидности
Объемы вторичной торговли остаются скромными, однако подход «купи и держи» позволяет надежно получать высокие купоны.
Рейтинговые агентства и МВФ оценивают перспективы Армении как стабильные , что свидетельствует о сдерживании рисков и их сбалансированности с уровнем доверия к проводимой политике.
7. Практические шаги для инвесторов
Начать проще, чем многие ожидают
Зарегистрируйтесь через gp.minfin.am
Простая регистрация с паспортом и основными данными
Открыть локальный счет (необязательно)
Банковский или брокерский счет для доступа на вторичный рынок
Фонд и конвертация
Вносите средства в USD/EUR, конвертируйте в AMD и участвуйте в аукционах или покупайте на AMX
Удерживать до погашения
Получите предсказуемый высокий купонный доход или объедините облигации AMD с еврооблигациями в долларах США для сбалансированной экспозиции
Профессиональная юридическая консультация может упростить этот процесс и гарантировать соблюдение всех требований.
Облигации Армении недооценены и недооценены
Государственные облигации Армении — один из немногих оставшихся высокодоходных, стабильных и доступных вариантов на мировом рынке облигаций. Благодаря реальной доходности, превышающей 5%, безналоговому режиму для нерезидентов и улучшению геополитической обстановки, рынок предлагает привлекательный баланс риска и доходности.
Для иностранных инвесторов, стремящихся к доходности, диверсификации и выходу на развивающийся рынок, ориентированный на реформы, облигации Армении заслуживают серьёзного внимания. Те, кто действует на раннем этапе, могут не только обеспечить себе двузначные купонные доходы, но и получить выгоду от потенциального роста цен в случае улучшения кредитных рейтингов и снижения доходности.
Готовы начать?
Если вы хотите узнать больше о том, как принять участие в армянском рынке облигаций — будь то через Treasury Direct или покупки с помощью брокера, — наша команда Vardanyan & Partners может провести вас через каждый этап: от открытия счета до структурирования портфеля.
Узнайте, как облигации правительства Армении могут улучшить вашу инвестиционную стратегию, воспользовавшись профессиональными юридическими консультациями лицензированных юристов.
Данный контент предоставлен в ознакомительных целях. Юридическая фирма «Варданян и партнёры» — лицензированные юристы, предоставляющие юридические консультации, а не инвестиционные консультанты или брокеры. Все инвестиционные решения должны приниматься на основе вашего собственного исследования и вашей готовности к риску.
