在欧盟安全和经济审查下，欧洲正在从以房地产为主导的黄金签证转向创新居留和其他积极贡献模式。
执法力度确实强劲：欧盟因“黄金护照”的诚信风险撤销了瓦努阿图的签证豁免权，法院也敦促马耳他停止出售护照的计划。
黄金签证带来的经济回报并不丰厚（西班牙占GDP不到0.1%；葡萄牙约占0.4%），而资金流入有时会扭曲房地产市场，从而推动改革。
西班牙取消了黄金签证；葡萄牙将资金重新投入到经济适用房和移民融合领域；匈牙利重新启动了门槛更高的投资签证计划。
律师事务所应更新项目矩阵，调整营销合规措施，并构建公司/创新项目，以证明其对经济的积极贡献。
创新型企业入驻计划正在欧洲各地取代以房地产为主导的“黄金签证”模式。 随着欧盟改革和安全执法重塑欧洲投资者居留权，申请人和律师必须从被动资本转向可验证的、符合政策的商业活动——创业、研发和社会影响融资——即能够经受审查的可行的黄金签证替代方案。
欧盟层面打击与执法：撤销
鉴于洗钱和安全方面的担忧，布鲁塞尔已加强对投资移民的监管。欧盟以瓦努阿图“黄金护照”计划的完整性问题为由，撤销了瓦努阿图的申根签证豁免资格，这直接表明，如果尽职调查被认为不足，入境特权可能会被取消。执法压力正日益影响成员国的计划设计，促使其从被动资本流入转向可审计和风险可控的投资活动。
法院裁决与安全授权
司法监管力度正在加强。欧盟最高法院敦促马耳他终止其“黄金护照”计划，强化了欧盟范围内对投资入籍和投资居留项目的安全和诚信监管。对于整个欧洲的投资者居留权而言，这一判例进一步强化了对投资入籍和投资居留项目进行更严格审查、资金来源核实和持续监督的必要性——尤其对于那些承诺创造就业或带来社会效益而非仅仅购买资产的商业模式而言。
黄金签证的经济影响评估：GDP
有证据表明，黄金签证项目在宏观经济指标上的表现往往低于其政治成本。根据官方数据分析，西班牙的黄金签证项目对GDP的贡献不到0.1%，葡萄牙的黄金签证项目约为0.4%。这种微弱的影响有助于解释为什么各国政府正在调整居留途径，以促进创新、技能提升和社会生产性投资，而非被动消费。
资本流入与住房扭曲
尽管资金流入确实存在——葡萄牙的黄金签证渠道在2012年至2024年间吸引了约7.3亿欧元——但这些资金流入往往与住房市场紧张同时发生。西班牙正着手取消黄金签证以抑制房地产价格上涨，这是针对投资者需求引发的住房负担能力担忧而采取的政策措施。简而言之，脱离生产性活动的资本流入可能会扭曲当地市场，而无法带来广泛的收益。
国家政策应对与分歧：西班牙
西班牙应对新冠疫情的主要措施是逐步取消以房产投资为主导的“黄金签证”框架，该框架历来以购买价值至少500,000万欧元的房产为门槛。过去十年间，西班牙根据2013年通过的《投资者和高管移民法》发放了大量居留许可——各类居留许可总数近250,000万份，凸显了该项目的规模及其在公众讨论中的影响力。此次改革的重点在于缓解房地产投资压力，并将重点转向人才和商业活动，而非被动资本。
葡萄牙和匈牙利的比较
两条截然不同的道路体现了欧洲的分化：
- 葡萄牙 该机构正将其投资方向调整为“团结互助”，将资金投入经济适用房和移民融合项目，从而将投资重点从房产积累转向政策成果。这一转变既肯定了过去资金流入带来的益处，又着眼于解决住房和社会方面的差距。
- 匈牙利 尽管欧盟对以房地产为主导的计划普遍持怀疑态度，但欧盟还是在 2024 年重新推出了访客投资者居留计划，并提高了门槛——据报道，通过指定资金投资 250,000 万欧元以上或拥有 500,000 万欧元以上的房产。
| 国家 | 方向/状态 | 关键阈值/焦点 |
|---|---|---|
| 西班牙 | 逐步取消黄金签证以缓解住房压力 | 历史性的500万欧元房产门槛 |
| 葡萄牙 | 重新调整用途，转向团结/影响力投资 | 经济适用房和移民项目重点 |
| 匈牙利 | 重新引入访客投资者许可证 | 约250万欧元资金或500万欧元房产 |
设计转变：从被动房地产购买到强制性
欧盟范围内的改革正推动项目设计从被动的房地产购买转向黄金签证方案，后者明确要求进行符合特定用途的投资。葡萄牙的政策转向具有代表性，引导资金流向经济适用房供应和具有可衡量成果的融合项目。其理由有二：一是减少损害公众信任的住房扭曲；二是将居留权与可追踪的产出（就业、研发、社会基础设施）挂钩，从而更好地契合国家优先事项。
积极的经济贡献
“积极贡献”越来越意味着对东道国经济进行可证明、可审计的参与：
- 将资金用于公共利益项目（例如，经济适用房、移民融合），就像葡萄牙重新调整方向那样。
- 建立或资助以创造就业、研发或出口为目标的公司（这是对被动模式对 GDP 影响较低的回应）。
- 使用受监管的基金渠道而不是直接购买房产——一些州现在强调这种方法，以改善治理和监督。
对于申请者而言，这意味着创新驻留策略：孵化初创企业、联合资助产学研项目，或向受监管的社会影响力项目分配资金。对于顾问而言，重点在于证据——资金来源、里程碑跟踪以及符合欧盟安全和完整性要求的合规保障措施。
律师事务所现在应该做什么
- 更新您的跨境项目矩阵，以强调商业/创新方向，并删除可能在某些司法管辖区不合规的传统房地产营销手段。
- 更新市场营销合规性和免责声明，以反映欧盟加强的安全态势和司法审查。
- 设计能够证明积极贡献的项目结构：条款清单、投资政策、工作关键绩效指标，以及适用的第三方监督（与葡萄牙的社会成果方向保持一致）。
清单：构建以创新为主导的驻留项目档案
- 商业计划书，包括产品、市场、治理结构和经审计的资金来源。
- 经济贡献的证据：招聘计划、研发预算、与东道国优先事项相关的社会影响指标。
- 监管协调：尽可能使用受监管的基金结构，以加强反洗钱/了解你的客户 (AML/KYC) 控制。
- 持续监控：董事会会议记录、工资记录、税务申报以及符合安全/完整性要求的第三方证明。
如何申请：欧洲投资者居留权流程框架
- 管辖权筛选： 绘制政策方向图（西班牙退出、葡萄牙关注社会、匈牙利提高门槛），并使其适合客户的行业和风险状况。
- 结构选择： 选择初创公司、研发联盟或受监管的影响基金，以符合积极贡献的预期（以葡萄牙的重新定位模式为参考）。
- 合规性构建： 加强尽职调查、资金来源说明、治理文件——以应对欧盟层面的安全问题。
- 经济证据： 设定并记录关键绩效指标（就业、支出、影响单位），将其与国家政策目标联系起来，并准备里程碑报告。
- 提交和后续跟进： 确保备案文件一致且符合审计要求；维护批准后监控文件以支持续期工作。
