投资移民的波动性策略：管理暂停和执法风险

一目了然

投资移民风险已进入十多年来波动性最高的阶段。2024年至2026年初，欧盟三项投资移民项目被取消或废除，美国对持有投资入籍护照的人士实施了直接旅行限制，欧盟一项新规将投资入籍计划列为暂停申根区免签入境的触发条件。对于咨询公司和律师事务所而言，被动应对的空间已荡然无存。这份应对波动性的指南概述了截至2026年4月的政策格局，描绘了执法力度的加强，并提供了一系列实用工具——包括合同条款、客户通知模板、多元化框架和尽职调查流程——以保障客户利益和增强公司韧性。

目录

• 近期政策冲击：西班牙废除非法移民和意大利限制非法移民
• 欧盟法律行动升级：欧洲法院就马耳他和签证豁免改革作出裁决
• 美国旅行限制和加勒比海地区投资入籍计划进展
• 执法力度加大：南非、反洗钱和全球合规
• 当前黄金签证格局：葡萄牙、希腊及其他地区
• 对行动能力和客户资格的影响
• 亚美尼亚作为投资移民的稳定替代方案
• 停赛触发条件和关键统计数据
• 律师事务所波动策略：合同条款
• 预先拟定的客户通知和司法管辖区多元化
• 加强尽职调查和文件编制

近期政策冲击：西班牙废除非法移民和意大利限制非法移民

西班牙于2025年4月3日通过第1/2025号组织法废除了其黄金签证计划。该组织法于2025年1月3日在西班牙官方公报（BOE）上公布。该法废除了第14/2013号法律第63至67条，这些条款曾允许通过房地产、资本转移、商业项目和重大投资获得居留权。自公布之日起，设有三个月的过渡期。截止日期前的签证仍然有效，续签申请也仍然受理，但不再接受新的家庭团聚申请。自2013年以来，西班牙的黄金签证计划已发放超过6,200份房地产投资者签证，使其成为欧盟最活跃的黄金签证计划之一。

意大利的投资签证项目仍然全面运作，预计2025年下半年申请量将增长约22%。投资门槛保持不变，初创企业250,000万欧元，公司500,000万欧元，慈善捐赠1万欧元，政府债券2万欧元。然而，根据欧盟C(2022)554号建议，对俄罗斯和白俄罗斯公民申请的限制仍然有效。在2022年，即该限制生效之前，36份俄罗斯公民的申请中有32份获得批准——这表明地缘政治措施可以多么迅速地关闭特定群体原本可行的投资渠道。

意大利也进行了程序性改革：新居民的统一税额在2024年提高至20万欧元（2024年第113号法令），并在2026年预算案中再次提高至30万欧元。此外，自2025年1月11日起实施的数字化“Nulla Osta”（无税）系统和强制性生物识别信息采集进一步收紧了行政流程。

对于律师事务所而言，这种组合——在爱尔兰和荷兰早些时候取消项目之后，又选择性地基于国籍暂停项目（意大利）和完全取消项目（西班牙）——表明了项目中断的全面情况，以及跨司法管辖区和产品类型进行投资组合多元化的迫切需要。

欧盟法律行动升级：欧洲法院就马耳他和签证豁免改革作出裁决

2025年4月29日，欧盟法院在C-181/23号案件（欧盟委员会诉马耳他）中裁定，马耳他的投资入籍计划与欧盟法律不符。法院认定该计划存在两项违规行为：首先，该计划构成“欧盟公民身份的商业化”，申请人与成员国之间缺乏真正的联系，违反了《欧盟运作条约》第20条；其次，马耳他未能履行其在《欧盟条约》第4条第3款下的真诚合作义务。该裁决与科林斯总检察长于2024年10月4日作出的较为有利的意见相悖。

马耳他迅速做出反应：2025年7月24日，议会颁布了2025年第XXI号法案，正式终止了马耳他特殊投资者入籍计划（MEIN），并以择优入籍框架取而代之。这一立法举措巩固了司法先例，并实际上终结了欧盟投资入籍这一产品类别。

除了法院之外，欧盟的立法机制也给予了同样重要的打击。2025年10月7日，欧洲议会以518票赞成、96票反对的表决结果通过了对免签暂停机制的改革。由此产生的(EU) 2025/2441号条例于2025年12月30日生效，该条例明确将投资者入籍计划列为暂停申根区免签入境的依据之一。此外，该条例还扩大了暂停免签入境的理由，将混合威胁、违反《联合国宪章》以及不遵守国际法院裁决等情况纳入其中。统计触发门槛从50%降至30%，初始暂停期为12个月，并可延长24个月（总计36个月），同时新增的“定向暂停”选项允许对特定类别的护照持有人实施限制。

欧盟委员会于2025年8月发布的第八份签证暂停机制报告更进一步指出，投资入籍计划的存在本身“可能构成”暂停免签入境的理由。欧盟的法律和监管方向现已完全一致：法院判决已废除欧盟境内的投资入籍计划，而免签改革则对所有第三国投资入籍计划实施国施加域外压力。

美国旅行限制和加勒比海地区投资入籍计划进展

2025年12月16日，美国发布第10998号总统公告，对安提瓜和巴布达以及多米尼克国民实施直接旅行限制。这些国家的国民可获得的B-1/B-2签证期限被限制为三个月单次入境，并需缴纳15,000美元的保证金——此举明确以投资入籍计划为由。这是美国首次利用移民政策针对特定国家的投资入籍计划。

两国均已采取立法改革措施。安提瓜和巴布达实施了30天强制居住要求。多米尼克于2025年10月通过了相关改革。然而，两国均未能获得美国限制措施的豁免。值得注意的是，圣基茨和尼维斯、格林纳达和圣卢西亚并未被列入该公告范围，尽管由于整体市场萎缩，圣基茨的资本投资收入仍然下降了约60%。

对于圣基茨来说，一个积极的进展是，美国金融犯罪执法网络 (FinCEN) 于 2026 年 2 月 24 日撤销了其长期有效的 2014 年咨询意见 (FIN-2014-A004)，从而消除了笼罩该项目十多年的金融犯罪合规阴影。

所有五个东加勒比海地区投资入籍计划（CBI）成员国——安提瓜和巴布达、多米尼克、格林纳达、圣基茨和尼维斯以及圣卢西亚——均已签署《东加勒比海投资入籍计划改革法案》（ECCIRA）。该法案是一项包含92条条款的协议，规定了强制性面对面访谈、区域数据共享以及项目一致性标准。预计将于2026年中期全面实施。该法案的签署标志着在外部压力下，整个行业正朝着加强尽职调查和标准化的方向转变。

执法力度加大：南非、反洗钱和全球合规

政策波动并非仅限于欧洲或加勒比地区。根据内政部2025年4月发布的对民主联盟议员妮可·博尔曼的议会答复，南非的移民执法行动在第四季度同比增长近四倍，从383起增至1,415起。2024/25年度的驱逐出境总数达到46,898人，比上一年的39,672人增加了18%。在莱昂·施赖伯部长的领导下，上任头九个月就进行了4,317次检查，超过了2019年至2024年整个期间的3,917次检查。“新扫帚行动”就开展了六次有针对性的干预行动，并逮捕了1,400人。

在超国家层面，欧盟反洗钱管理局（AMLA）自2025年中期开始运作，根据新的反洗钱条例（AMLR），明确将RBI/CBI申请者视为高风险国家。金融行动特别工作组（FATF）于2025年6月将英属维尔京群岛和玻利维亚列入灰名单。欧盟的高风险反洗钱国家名单于2026年1月29日更新，新增玻利维亚、英属维尔京群岛和俄罗斯，同时将几个非洲国家从名单中移除。FATF第16项建议也进行了修订，旨在提高超过1,000美元或1,000欧元的跨境支付透明度。

对于处理投资移民文件的公司而言，其运营影响显而易见：文件审查力度加大，现场检查更加频繁，处罚风险加剧，监管环境将投资移民本身视为风险指标，需要加强尽职调查。

当前黄金签证格局：葡萄牙、希腊及其他地区

尽管存在关闭和司法裁决，但一些重要的投资居留项目仍然活跃——尽管大多数项目都大幅收紧了条款。

葡萄牙 2023年10月，澳大利亚关闭了房地产黄金签证途径，但仍继续接受通过基金投资和文化贡献途径申请入籍。更重要的进展发生在2026年4月1日，当时议会批准了一项国籍法，将入籍途径的等待时间从5年延长至10年（欧盟和葡语系国家公民为7年）。该法案尚待总统颁布，现有黄金签证投资者于2025年12月提起宪法挑战。

希腊 希腊于2024年4月实施了分级门槛制度：雅典、塞萨洛尼基、米科诺斯和圣托里尼的房产价值上限为80万欧元；其他地区为40万欧元；商业改建住宅的房产价值上限为25万欧元。2026年1月的一项法律解决了有效期计算问题，并禁止短期出租黄金签证持有的房产。希腊在亨利咨询公司（Henley & Partners）发布的2026年全球居留计划指数中位列榜首。

其他市场： 保加利亚提供通过投资约51.2万欧元即可立即获得永久居留权的途径，近期政策未发生重大变化。英国的Tier 1投资者签证已于2022年2月关闭，目前仍处于关闭状态——彭博社2025年5月的一篇报道指出，斯塔默政府正在“悄悄探索”一项专注于人工智能、清洁能源和生命科学领域的战略投资者签证，但尚未正式公布任何项目。加拿大已于2026年1月1日暂时关闭了其创业签证项目。

新进入者： 阿根廷于2025年7月通过第524/2025号法令实施了投资入籍框架，门槛约为50万美元，但该框架尚未正式实施。博茨瓦纳于2025年9月与Arton Capital签署了一份谅解备忘录，计划推出一项7.5万至9万美元的出资型投资项目。圣文森特和格林纳丁斯确认将于2026年中期启动该项目。

对行动能力和客户资格的影响

欧盟根据第2025/2441号条例进行的免签改革，对依赖投资入籍计划（CBI）护照进入申根区的客户构成结构性流动性风险。如果欧盟委员会对特定国家的护照持有者启动暂停程序，其免签入境欧盟的资格可能被取消长达36个月——这将从根本上削弱任何受影响的投资入籍计划的价值。

美国总统公告增加了第二个流动性维度：持有来自特定司法管辖区的 CBI 护照的客户现在面临保证金要求和美国旅行签证限制，即使其公民身份是合法获得的。

与此同时，诸如意大利限制俄罗斯和白俄罗斯申请人入境等基于国籍的选择性暂停措施表明，制裁制度可以瞬间改变客户参与特定项目的资格。欧盟免签威胁、美国旅行限制以及基于国籍的项目暂停等因素共同作用，使得企业必须同时制定应对项目暂停、资格调整以及跨多个司法管辖区后续流动性风险的应急预案。

亚美尼亚作为投资移民的稳定替代方案

随着欧盟项目缩减，加勒比地区投资入籍计划面临前所未有的监管压力，亚美尼亚为寻求以商业为基础的居留权的客户提供了一个独特的选择，其门槛更低，行政流程更简便。与黄金签证项目不同，亚美尼亚的居留途径以真实的商业活动为基础，而非被动的房地产投资——这种模式符合当前的监管发展方向。

当前路径包括 公司组建 （有限责任公司或私人企业家）、个体创业以及房地产支持的经济联系。实际最低投资额远低于欧盟同等项目——只需数千美元，而非数十万欧元。审批流程通常需要两到三个月。 临时和永久居留许可 根据申请人的资格条件，可获得相应资助。

亚美尼亚已根据修订后的《外国人法》第29.6条制定了专门的投资者居留途径立法框架。该条款将根据符合条件的投资直接授予五年永久居留权，无需先进行临时居留再转为永久居留。截至2026年4月，内阁尚未公布具体规定符合条件的投资类型和最低门槛的实施细则，该计划预计将于2026年晚些时候正式实施。

亚美尼亚的主要优势 投资者居留权 其中包括较短的入籍途径（大约三年连续合法居住，而大多数欧盟项目需要五年或更长时间），没有最低实际居住要求（如果每年缺席超过 183 天，则有通知义务），以及将于 2026 年 11 月推出的完全数字化的申请流程。

亚美尼亚居留权不赋予申根区级别的流动性或欧盟同等权利，这限制了其作为欧盟黄金签证直接替代方案的效用。然而，对于那些优先考虑低成本真实居留权、稳定的监管环境以及入籍途径的客户——或者那些需要一个“C计划”司法管辖区来补充现有欧盟或加勒比海地区申请的客户——亚美尼亚值得认真考虑。目前，投资移民领域尚无竞争对手的内容涉及亚美尼亚或南高加索地区，这为拥有当地专业知识的咨询公司提供了一片广阔的蓝海市场。

停赛触发条件和关键统计数据

2024-2026年各市场普遍存在的触发因素：

• 地缘政治和制裁对特定国籍的影响（意大利限制俄罗斯/白俄罗斯申请人；美国针对安提瓜和多米尼克的公告）
• 住房负担能力和政治考量促使各国取消与房地产挂钩的签证（西班牙、葡萄牙关闭房地产签证）。
• 司法裁决导致整个产品类别被淘汰（欧盟法院推翻马耳他工业信贷投资法）
• 欧盟立法收紧造成域外压力（第2025/2441号条例；《反洗钱法》高风险分类）
• 欧洲以外地区的合规性打击行动表明文件和操作风险更高（南非）

关键事件概览（2023-2026 年）

律师事务所波动策略：合同条款

当项目规则一夜之间发生变化时，合同架构是您的第一道防线。以下条款应在委托书和服务协议中统一规范：

• 监管变更和暂停条款： 明确“项目暂停”、“监管暂缓执行”和“资格变更”的定义，并明确在项目执行期间发生上述任何情况时的责任和补救措施。鉴于欧盟法院在马耳他案中的先例，应将司法裁决列为触发事件之一。
• 分阶段收费计划及触发条件： 将专业服务费与明确的里程碑事件挂钩（例如，完成KYC审核、文件提交、原则性批准）。如果项目暂停，应明确规定已完成工作中哪些费用不予退还。这既能保障公司收入，又能维护客户的期望。
• 退款流程及替代方案： 在可行的情况下，允许将费用和申请重新分配至其他司法管辖区或产品，但需重新进行 KYC 验证并获得客户同意。请提供一份预先批准的替代司法管辖区清单。
• 制裁和参赛资格保证： 客户就制裁风险、资金来源以及不涉及特定限制措施所禁止国籍等事项作出的陈述——如情况发生变化，将及时更新。鉴于《反洗钱法》将中央投资/储备投资申请人列为高风险类别，这些保证比以往任何时候都更具分量。
• 合作与披露： 如果当局升级检查，包括反洗钱法监管实体要求的强化尽职调查，客户有义务及时提供补充文件。
• 不可抗力条款扩展至政府行为： 应包括政策撤销、免签暂停、美国总统公告以及影响项目可行性的司法裁决。同时，还应考虑申请费的托管释放协议，该费用将用于在申请提交前暂扣。
• 适用法律和争议解决： 确保跨境客户的利益可预测性。明确仲裁或管辖权条款，以应对投资移民业务的多司法管辖性质。

预先拟定的客户通知和司法管辖区多元化

预先拟定中立、客观的客户通知，以便在重大事件发生后24小时内发出。准备至少四种情景的模板：项目暂停、基于国籍的限制、签证豁免风险提升以及美国旅行限制。每个模板应包含：变更内容；受影响人员；立即采取的措施（暂停后续付款、收集文件、同意调整策略）；以及下次更新时间。模板措辞应与合同中的法律变更条款保持一致。

通过结合投资居留和传统的居留或商业途径，实现客户路线图的多元化，并拓展地域范围。最具韧性的策略是将欧盟、非欧盟和区域性选项相结合，以降低相关性风险。例如，正在申请希腊黄金签证的客户可以同时在其他国家/地区建立商业居留权。 亚美尼亚 作为稳定的备选方案，同时在不受美国限制的司法管辖区内维持加勒比海投资许可证申请。

预测应保守：在改革议程活跃或执法力度加大的地区，应根据审批时间表和转化率应用折价因素。将欧盟层面的诉讼程序（欧盟法院裁决、签证政策投票、反洗钱法监管行动）和美国行政命令视为宏观风险信号，需要预留缓冲资金。季度审查频率——与欧盟报告周期和美国公告窗口保持一致——是最低标准。

加强尽职调查和文件编制

随着各大市场执法力度和审查力度的加大，文件管理已成为一项战略资产。遵循以下规范，做好“随时接受审计”的准备：

• 分级风险评分： 按司法管辖风险（欧盟审查风险、美国公告覆盖范围、执法力度加大）、客户国籍敏感性以及产品类型（商业投资、储备投资或商业移民）对文件进行分类。每季度更新评分。
• 证据完整性： 维护最新的KYC/AML记录、资金来源追踪记录和所有权链证明。记录翻译和海牙认证。在《反洗钱法》的监管下，文件缺失将被视为合规性问题，而非行政疏忽。
• 决策记录簿： 记录每次战略调整（从欧盟 RBI 转向非欧盟居民身份途径，或从加勒比 CBI 转向商业居民身份）的法律依据和风险理由，并附上时间戳和客户签字。
• 制裁监测： 在关键节点（委托事项接收、申请前、获批后）以及与客户情况相关的地缘政治事件发生时，更新筛选流程。在将客户提交至受审查项目之前，使用风险情报平台（例如伦敦证券交易所集团、Exiger）进行独立核实。
• 监管机构观察名单： 记录欧盟法律动态、美国行政命令窗口期、ECCIRA 执行里程碑以及当地执法统计数据。当宏观风险警报响起时，触发内部文件审查。

波动性检查表（在接收前和提交前使用）

• 该司法管辖区是否经历过对中央银行/印度储备银行的暂停、废除或改革？
• 欧盟层面的行动（欧洲法院裁决、根据第 2025/2441 号条例暂停免签）是否会影响人员流动假设？
• 该司法管辖区是否受美国旅行限制或金融犯罪执法网络（FinCEN）警告的约束？
• 是否存在与客户相关的基于国籍的限制或制裁？
• 合同是否包括法律变更/中止条款和分阶段费用？
• 客户是否预先批准了备用管辖区并记录了转换路径？
• 您是否已针对此场景准备了客户通知草稿？
• 客户的文件是否已准备好接受反洗钱法监管下的强化尽职调查？

随着大西洋两岸项目暂停、执法和签证风险的交汇，对于任何处理投资移民项目的公司而言，制定一套结构化的波动应对方案已不再是可选项。标准化合同条款、预先起草客户沟通稿、在欧盟和非欧盟选项中分散司法管辖区，并保持严格的尽职调查记录。为您的项目流程量身定制一套应对波动的策略——包括稳定的替代司法管辖区，例如 亚美尼亚 - 联系我们的投资移民团队.

常见问题