A colpo d'occhio
- Il programma Golden Visa (ARI) del Portogallo rimane pienamente attivo nel 2026 con cinque percorsi di investimento ammissibili, dopo l'esclusione del settore immobiliare avvenuta alla fine del 2023.
- Nel 2024 (gli ultimi dati annuali disponibili) sono stati rilasciati 4,990 Golden Visa, di cui 2,081 a investitori principali e 2,909 a familiari, con un aumento di circa il 72% rispetto all'anno precedente.
- I due percorsi principali sono Investire 500,000 euro in fondi di investimento regolamentati dalla CMVM. (con un requisito di scadenza legale di 5 anni ai sensi della Legge 102/2017) e Donazioni certificate a beni culturali/patrimoniali per un valore di 250,000 euro (200,000 euro nelle zone a bassa densità abitativa).
- Rimangono aperte tre ulteriori vie di finanziamento: 500,000 euro di contributi alla ricerca scientifica, creazione di oltre 10 posti di lavoro a tempo pieno e 500,000 euro di investimenti aziendali con la creazione di oltre 5 posti di lavoro.
- Nel 2024 gli investimenti culturali hanno registrato un'impennata, raggiungendo circa 12 milioni di euro distribuiti su 38 progetti, con un incremento del 165% rispetto all'anno precedente. Dall'inaugurazione del percorso, gli investimenti culturali cumulativi hanno toccato i 22.15 milioni di euro.
- Secondo le analisi del settore, i tempi di elaborazione si aggirano attualmente intorno ai 39.6 mesi, superando di gran lunga il termine legale di 90 giorni, nonostante il governo si sia impegnato a smaltire l'arretrato entro il 2026.
Il Golden Visa portoghese rimane attivo nel 2026, ma le regole del gioco sono cambiate. Con le restrizioni sugli investimenti immobiliari, gli studi legali ora vincono (o perdono) in base alla qualità della due diligence sui fondi di investimento da 250 a 500 euro e sui dossier di investimento culturale. Per i clienti, la domanda non è "posso qualificarmi?" ma "il mio investimento è ammissibile, difendibile e in linea con il mio orizzonte di uscita?".
Nota: Vardanyan & Partners non gestisce direttamente le richieste di Golden Visa per il Portogallo. Forniamo consulenza ai clienti sulla strutturazione di investimenti transfrontalieri e indirizziamo le questioni specifiche relative al Portogallo a studi partner di Lisbona accuratamente selezionati. Questa guida riflette i nostri standard di due diligence per il processo di segnalazione.
Cambio di programma: dati di emissione per il 2024 e fine del percorso immobiliare
Secondo i dati ufficiali dell'AIMA, nel 2024 il Portogallo ha rilasciato 4,990 visti d'oro, di cui 2,081 a investitori principali e 2,909 a familiari, registrando un aumento di circa il 72% rispetto all'anno precedente. Relatório de Migrações e Asilo 2024 (pubblicato nell'ottobre 2025). Questa crescita si è verificata nonostante la via immobiliare sia stata rimossa dalla fine del 2023 in poi ai sensi del Mais Habitação pacchetto legislativo, che riorienta interamente il programma verso strumenti di investimento regolamentati, contributi culturali e creazione di posti di lavoro.
Gli investimenti cumulativi tramite il Golden Visa dal 2012 ammontano a circa 7.3 miliardi di euro, con il settore immobiliare che storicamente ha rappresentato la maggior parte (circa 6.2 miliardi di euro entro il 2023). Dopo il 2023, i nuovi capitali si sono spostati verso fondi e progetti culturali.
Tutti e cinque i percorsi di investimento ammissibili nel 2026
Il programma attuale offre cinque percorsi di qualificazione. La maggior parte dell'attenzione consultiva si concentra sui finanziamenti e sulle donazioni culturali, ma restano disponibili altri tre percorsi:
| strada | Investimento minimo | Requisiti fondamentali |
|---|---|---|
| fondi di investimento regolamentati dalla CMVM | €500,000 | Il fondo deve essere registrato presso la CMVM o avere passaporto SEE; scadenza legale di 5 anni; 60% investito in società portoghesi. |
| Contributo alla ricerca scientifica | €500,000 | Contributo a istituzioni di ricerca accreditate |
| Donazione culturale/del patrimonio | 250,000 euro (200,000 euro nelle zone a bassa densità abitativa) | È richiesta la certificazione GEPAC; il Ministro conferma entro 10 giorni lavorativi dall'inoltro da parte del GEPAC. |
| Creazione di imprese (orientate alla creazione di posti di lavoro) | Nessun minimo fisso in euro | È necessario creare almeno 10 posti di lavoro a tempo pieno. |
| Investimenti aziendali/di capitale + posti di lavoro | €500,000 | Investimento di capitale di 500,000 euro più creazione di 5 o più posti di lavoro a tempo pieno. |
Nel 2025 e all'inizio del 2026 non sono state apportate modifiche legislative specifiche per il programma ARI in merito alle soglie di investimento. La legislazione portoghese in materia di immigrazione è cambiata in generale (Legge 9/2025 e Legge 61/2025), ma queste non hanno modificato i requisiti o i minimi previsti per il programma Golden Visa.
Gli organismi di investimento collettivo immobiliare (fondi che investono principalmente in immobili) sono esplicitamente esclusi dalla categoria dei fondi ammissibili.
Risposta del mercato: impennata degli investimenti culturali e domanda continua
Il cambio di rotta degli investitori è stato rapido. I contributi del programma Cultural Golden Visa hanno raggiunto circa 12 milioni di euro nel 2024, distribuiti su 38 progetti certificati, con un aumento del 165% rispetto all'anno precedente, in quanto il mercato ha assorbito la fine degli acquisti immobiliari. Gli investimenti culturali cumulativi dal lancio del programma ammontano ora a circa 22.15 milioni di euro.
Nel complesso, le approvazioni sono rimaste consistenti, con 4,990 visti rilasciati nel 2024 (dati AIMA), a testimonianza della persistente domanda per il Golden Visa portoghese anche nell'era post-immobiliare. Il programma continua ad attrarre investitori di diverse nazionalità che desiderano accedere allo spazio Schengen, ottenere il diritto di residenza nell'UE e, in futuro, la cittadinanza portoghese dopo cinque anni.
Cosa verificare nei fondi CMVM: governance e registrazione
La governance dei gestori e dei veicoli di investimento è ora al centro della tutela dei clienti. Gli studi legali dovrebbero standardizzare una matrice di confronto tra fondi che includa:
- Stato CMVM e documentazione dei fondi — Verificare la regolamentazione o l'approvazione della CMVM (o il passaporto portoghese dell'autorità di regolamentazione SEE). Non esiste un "marchio Golden Visa" specifico da parte della CMVM; il fondo deve semplicemente essere registrato o autorizzato. Ricontrollare i documenti di offerta, i term sheet e i documenti di sottoscrizione per confermare la soglia di € 500,000 e i requisiti di ammissibilità.
- 60% di allocazione portoghese — almeno il 60% del fondo deve essere investito in società o attività portoghesi. Verificate questo requisito nella politica di investimento del fondo e nel prospetto informativo.
- Credenziali del gestore — comprovata esperienza in diverse strategie, composizione del comitato investimenti, amministratori indipendenti/supervisione e fornitori di servizi terzi (depositario, revisore dei conti).
- Strategia e rischi — limiti di concentrazione del portafoglio, politiche di valutazione e profilo di liquidità coerenti con i termini di blocco e rimborso del prodotto.
- Processi e controlli — Procedure di onboarding KYC/AML di livello UE, screening PEP e controlli sulle sanzioni integrati nel flusso di sottoscrizione. La CMVM ha intensificato i controlli nel periodo 2025-2026, ma non ha emanato nuove normative specifiche per i fondi Golden Visa.
Mentre costruisci la tua matrice, coordina la pianificazione a lungo termine dei clienti utilizzando quadri strategici completi in materia di residenza e cittadinanza. Consulta le nostre guide su permessi di soggiorno, percorsi di cittadinanzae residenza per investimento.
Vincoli di 5 anni: un obbligo di legge, non una semplice prassi di mercato.
Una distinzione fondamentale: la scadenza del fondo a 5 anni è una requisito di legge ai sensi della Legge 102/2017Non si tratta semplicemente di una prassi di mercato comune. Il fondo deve avere una scadenza di almeno 5 anni al momento della sottoscrizione da parte dell'investitore. L'investitore deve inoltre mantenere il proprio investimento per l'intero periodo di residenza di 5 anni. Questo duplice requisito – scadenza a livello del fondo più durata dell'investimento a livello dell'investitore – è spesso frainteso.
Per l'esecuzione lato client:
- Mappare gli investimenti e le linee temporali familiari — Allineare i periodi di blocco dei fondi con le iscrizioni dei familiari a carico, le aspettative di viaggio e il percorso finale verso la residenza permanente o la cittadinanza, al fine di evitare attriti dovuti a problemi di liquidità in futuro.
- Clausole di interruzione, estensione e liquidazione — catalogare se il fondo può estendere la sua durata e a quali soglie di consenso degli investitori.
- Lettere laterali — standardizzare laddove consentito e garantire che non compromettano gli aspetti normativi o di ammissibilità dell'abbonamento.
KYC/AML e meccanismi di riscatto/uscita
I prodotti regolamentati dalla CMVM operano nell'ambito delle normative KYC/AML a livello UE, come dovrebbe essere evidente nel pacchetto di sottoscrizione e nelle istruzioni per il trasferimento. Crea un modello di "revisione del deposito a garanzia/uscita" per ogni cliente:
- Flusso di deposito a garanzia e sottoscrizione — identificare l'istituto ricevente, le condizioni di deposito a garanzia (se presenti) e il momento in cui le unità sono considerate emesse.
- Meccaniche di riscatto — documentare le finestre di notifica, i gate, i poteri di sospensione e la tempistica NAV; confermare le procedure alla scadenza.
- Rischio di cambio di controllo e rischio legato alla figura chiave — segnalare cosa succede se il gestore cambia o se il fondo viene liquidato anticipatamente.
Per i clienti transfrontalieri, è fondamentale verificare che i codici di rimessa bancaria e le note di conformità corrispondano alle aspettative del fondo in materia di KYC/AML e alla dichiarazione del cliente in merito alla provenienza dei fondi. Questo aspetto è particolarmente critico per gli investitori provenienti da giurisdizioni con normative complesse in materia di cambi.
Conformità dei progetti culturali: processo di certificazione GEPAC
Il percorso culturale è basato sulla certificazione. Prima che un cliente si impegni a investire 250,000 euro (o 200,000 euro in un'area designata a bassa densità abitativa), è necessario verificare che il progetto sia certificato dal Ministero della Cultura tramite GEPAC. Il processo di certificazione funziona come segue: GEPAC effettua una valutazione iniziale e inoltra i progetti ammissibili al Ministro della Cultura, il quale ha poi 10 giorni lavorativi per emettere una decisione formale di ammissibilità (secondo il Dispaccio 2360/2017).
Tra le tipologie di progetti culturali ammissibili rientrano musei, siti archeologici, monumenti e restauri del patrimonio, arti performative, produzioni cinematografiche e installazioni di arte contemporanea.
Richiedi il pacchetto di certificazione completo:
- Lettera di approvazione GEPAC con identificativi del progetto e periodo di validità.
- Budget del progetto, traguardi di implementazione e impegni di rendicontazione allineati all'ambito certificato.
- Istruzioni per la donazione rilasciate dall'ente certificato e dati bancari coerenti con il certificato.
- Prova del bonifico bancario corrispondente al progetto certificato e che soddisfi la soglia minima.
Criteri di ammissibilità del progetto e insidie nella documentazione
I rischi di esecuzione negli itinerari culturali si concentrano sulle prove di ammissibilità e sulla documentazione. Utilizzate una checklist specifica per il settore culturale per prevenire i problemi più comuni:
- Prova di ammissibilità — Allegare il certificato GEPAC ai fascicoli del cliente e verificare la corrispondenza tra nomi, codici fiscali (NIF) e riferimenti al progetto in tutti i documenti.
- Donazione vs. investimento rimborsabile — Comprendere la distinzione tra donazioni non rimborsabili (il percorso culturale standard) e investimenti culturali rimborsabili. Il percorso standard richiede una donazione effettiva; le strutture progettate per restituire il capitale potrebbero compromettere l'ammissibilità.
- Tempi e ricevute delle donazioni — assicurarsi che le date di rimessa e le ricevute siano allineate alla soglia di investimento e di progetto certificata.
- Deriva dell'ambito — verificare che la donazione sia applicata all'attività certificata; se l'ambito del progetto cambia, ottenere la certificazione aggiornata prima di procedere.
- Integrità dei record — conservare la prova originale del trasferimento e le conferme del beneficiario certificato per il fascicolo del visto.
Considerata la crescita degli investimenti culturali nel 2024, una rigorosa conformità è essenziale per ridurre il rischio di rilavorazioni e rifiuti.
Tempistiche di elaborazione e stato dell'arretrato
Il termine di elaborazione previsto dalla legge 23/2007 è di 90 giorni. In pratica, i tempi medi di elaborazione attuali si aggirano sui 39.6 mesi (secondo i dati proprietari di IMI Daily relativi al secondo trimestre del 2025): un divario significativo che gli studi legali devono comunicare chiaramente ai clienti fin dall'inizio.
Il governo portoghese si è impegnato a smaltire l'arretrato delle richieste di asilo entro il 2026, ma resta da vedere se questo obiettivo verrà raggiunto. Il passaggio dal SEF all'AIMA (la nuova autorità per l'immigrazione) ha aggiunto complessità istituzionale al processo di elaborazione.
Per i clienti che pianificano in base alle tempistiche del Golden Visa, è necessario considerare i seguenti fattori: circa 3 anni o più per l'approvazione iniziale, la programmazione della raccolta dati biometrici presso un consolato portoghese o in Portogallo e il periodo di attesa di 5 anni prima di poter richiedere la residenza permanente o la cittadinanza. Ciò significa che il periodo totale realistico, dall'investimento alla cittadinanza, è di circa 8-10 anni.
Costruisci una volta, usa spesso: kit di strumenti per studi legali
- Matrice di confronto dei fondi che include lo status CMVM, l'allocazione portoghese del 60%, la governance, i fornitori di servizi, la scadenza statutaria di 5 anni e le condizioni di uscita.
- Modello di revisione escrow/uscita per registrare le meccaniche di riscatto, i gate e i processi di scadenza.
- Lista di controllo per la conformità culturale basata sulla certificazione GEPAC, sulla documentazione relativa alle donazioni e sull'idoneità delle aree a bassa densità abitativa.
- Strumento di monitoraggio delle tempistiche di elaborazione con aspettative realistiche comunicate ai clienti al momento dell'ammissione.
Per i clienti che passano dagli investimenti allo status, allinea la tua consulenza di portafoglio con piani di mobilità a lungo termine. Esplora le nostre panoramiche pratiche su permessi di soggiorno, cittadinanza, residenza per investimentoe pianificazione fiscale transfrontaliera.
Conclusione
Nell'era post-immobiliare, la due diligence per il Golden Visa portoghese è incentrata sugli investimenti. Gli studi legali che verificano la governance del fondo CMVM, la scadenza quinquennale prevista dalla Legge 102/2017, l'allocazione portoghese del 60% e le modalità di uscita, e che confermano rigorosamente la certificazione GEPAC per gli investimenti culturali, tutelano l'ammissibilità dei clienti minimizzando al contempo il rischio di esecuzione. La domanda rimane elevata (4,990 visti nel 2024), pertanto matrici e checklist standardizzate sono ormai essenziali, soprattutto per le famiglie e i professionisti con mobilità internazionale.
Hai bisogno di un secondo paio di occhi per un fondo Golden Visa portoghese o per un fascicolo culturale? Contatta il nostro team.
Domande frequenti
Il visto d'oro portoghese è ancora attivo nel 2026?
Sì. Il programma ARI rimane pienamente attivo. Nel 2024 sono stati rilasciati 4,990 Golden Visa (2,081 per gli investitori principali + 2,909 per i familiari), con un aumento del 72% rispetto all'anno precedente. All'inizio del 2026 non era stata emanata alcuna legge per porre fine o sospendere il programma.
Quali sono tutte le modalità di investimento ammissibili?
Cinque percorsi: (1) 500,000 euro di fondi di investimento regolamentati dalla CMVM, (2) 500,000 euro di contributi alla ricerca scientifica, (3) 250,000 euro di donazioni culturali/patrimoniali (200,000 euro nelle aree a bassa densità), (4) creazione di oltre 10 posti di lavoro a tempo pieno e (5) 500,000 euro di investimenti aziendali più oltre 5 posti di lavoro. Il settore immobiliare è stato rimosso alla fine del 2023.
Il vincolo di cinque anni sui fondi è un requisito legale?
Sì. Ai sensi della Legge 102/2017, il fondo deve avere una scadenza di almeno 5 anni al momento della sottoscrizione da parte dell'investitore. Si tratta di un requisito di legge, non di una semplice prassi di mercato. Inoltre, l'investitore deve mantenere la propria partecipazione per l'intera durata del periodo di residenza di 5 anni.
Chi certifica i progetti culturali Golden Visa?
Il GEPAC (sotto l'egida del Ministero della Cultura) effettua la valutazione iniziale. I progetti ammissibili vengono trasmessi al Ministro della Cultura, il quale ha 10 giorni lavorativi per emettere una decisione formale di ammissibilità, secondo quanto previsto dal Dispaccio 2360/2017. Le tipologie di progetti ammissibili includono musei, siti archeologici, restauro del patrimonio, arti performative, cinema/film e arte contemporanea.
Quanto tempo richiede effettivamente l'elaborazione del Golden Visa?
Il termine legale è di 90 giorni. In pratica, l'elaborazione media richiede attualmente circa 39.6 mesi (secondo i dati di IMI Daily, secondo trimestre 2025). Il governo portoghese si è impegnato a smaltire l'arretrato entro il 2026, ma i risultati rimangono incerti. È consigliabile prevedere un periodo di tempo realistico di almeno 3 anni per l'approvazione iniziale.
Quale percentuale di un fondo Golden Visa deve essere investita in Portogallo?
Almeno il 60% del fondo deve essere investito in società o attività portoghesi. Sono esplicitamente esclusi i fondi che investono principalmente nel settore immobiliare (organismi di investimento collettivo immobiliare).
Esiste una soglia di investimento ridotta per le aree a bassa densità abitativa?
Sì. Per le donazioni destinate a beni culturali/patrimoniali, l'importo minimo è ridotto del 20% nelle aree designate a bassa densità abitativa, passando da 250,000 euro a 200,000 euro. Le designazioni di aree a bassa densità abitativa sono definite dalle classificazioni del governo portoghese.
Posso ottenere la cittadinanza portoghese tramite il Golden Visa?
Sì. Dopo aver ottenuto la residenza con il Golden Visa per 5 anni, gli investitori possono richiedere la cittadinanza portoghese. Ciò richiede il rispetto dei requisiti minimi di soggiorno e la dimostrazione di legami con il Portogallo. Alcune fonti indicano proposte di modifica al limite di 10 anni per l'ottenimento della cittadinanza, ma all'inizio del 2026 non è stata ancora emanata alcuna legge in tal senso. Il Portogallo consente la doppia cittadinanza.
È possibile includere i familiari nella domanda per il Golden Visa?
Sì. I permessi di ricongiungimento familiare estendono i vantaggi del Golden Visa a coniugi, figli minorenni e genitori a carico. Nel 2024, 2,909 dei 4,990 Golden Visa totali rilasciati erano permessi di ricongiungimento familiare, un numero superiore ai 2,081 permessi per investitori principali.
Come si confronta il Golden Visa portoghese con gli altri programmi europei?
Il programma portoghese rimane uno dei più consolidati in Europa, insieme a quello greco (immobili da 250,000 a 800,000 euro) e a quello spagnolo (che ha concluso il suo Golden Visa nel 2025). Il vantaggio del Portogallo risiede nella soglia di ingresso più bassa per il percorso culturale (250,000 euro) e nel percorso verso la cittadinanza europea. Il rovescio della medaglia sono i tempi di elaborazione significativamente più lunghi rispetto a programmi come quello greco.
