Աշխարհում, որտեղ ԱՄՆ պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունը տատանվում է մոտ 4%-ի, իսկ շատ եվրոպական պետական պարտատոմսեր առաջարկում են մոտ 2-3%, գնալով ավելի դժվար է գտնել այնպիսի ակտիվներ, որոնք ապահովում են ինչպես բարձր եկամուտ, այնպես էլ մակրոտնտեսական կայունություն։ Այնուամենայնիվ, Հայաստանի պետական պարտատոմսերի շուկան առանձնանում է որպես այն հազվագյուտ հնարավորություններից մեկը, որտեղ ներդրողները կարող են օգտվել։ երկնիշ եկամուտներ հիմնված ամուր հիմքերի, թափանցիկ իրավական շրջանակի և օտարերկրյա անհատների համար աճող մատչելիության վրա։
Հիմնվելով Հայաստանի ֆոնդային բորսայի (AMX) 2025 թվականի վերջին տվյալների և շուկայի վերջին վերլուծությունների վրա՝ այս հոդվածը ուսումնասիրում է, թե ինչու են Հայաստանի պետական պարտատոմսերը համոզիչ ընտրություն համաշխարհային ներդրողների համար։
1. Բացառիկ եկամտաբերություն՝ իրական եկամտի ներուժով
Ստանալ երկնիշ եկամտաբերություն այսօրվա ցածր եկամտաբերության միջավայրում
Հայաստանի պետական պարտատոմսերը կայուն կերպով շահույթ են ստանում 8–10% եկամտաբերություն տեղական արժույթով (ՀՀ դրամ), և 5.9-7% ԱՄՆ դոլարով արտահայտված եվրոբոնդերով։ Այս թվերը թարգմանվում են որպես եկամտաբերության պարգևավճար 500–700 բազային միավոր ԱՄՆ-ի գանձապետական և գերմանական պարտատոմսերի նկատմամբ։
Նկարազարդ պատկեր (3թ. 2025-րդ եռամսյակ):
Նույնիսկ Հայաստանի BB-/Ba3 սուվերեն վարկային վարկանիշը հաշվի առնելուց հետո ներդրողները պարգևատրվում են իրական եկամտաբերությունը 5% կամ ավելի է, հաշվի առնելով, որ գնաճը խարսխված է 3-4% միջակայքում: Համատեքստի համար, ԱՄՆ-ում կամ Եվրագոտում իրական եկամտաբերությունը հաճախ դժվարանում է գերազանցել 1%-ը:
Այս եկամտաբերության առավելությունը ոչ միայն ռիսկի փոխհատուցում է, այլև ներկայացնում է եկամտի հոսքեր ապահովելու հնարավորություն, որոնք հազվադեպ են հանդիպում այսօրվա ֆիքսված եկամտի միջավայրում։
2. Մակրոտնտեսական կայունությունը նպաստում է վստահությանը
Բացառիկ եկամտաբերությունը հիմնավորող ամուր հիմքեր
Բարձր եկամտաբերությունը միայն այնքան լավն է, որքան դրանք հենարանող հիմքերը։ Հայաստանի մակրոտնտեսական շրջանակը հանգստացնող կայունություն է ապահովում.
Վարկային վարկանիշներ՝ BB- (Fitch, S&P), Ba3 (Moody's), բոլորն էլ կայուն հեռանկարով։ Ի տարբերություն շատ սահմանային շուկաների, Հայաստանը համատեղում է աճի ուժեղ թափը հարկաբյուջետային կարգապահության և գների կայունությանը նվիրված կենտրոնական բանկի հետ։
3. Հասանելիության համար նախատեսված շուկա
Վերջին բարեփոխումները ներդրումները հեշտացնում են օտարերկրացիների համար
Վերջին բարեփոխումները հայկական պարտատոմսերում ներդրումներ կատարելը դարձրել են հեշտ օտարերկրացիների համար.
Գանձապետարանի ուղիղ ծառայությունը (gp.minfin.am)
Կառավարության կողմից կառավարվող առցանց հարթակ, որը թույլ է տալիս ոչ ռեզիդենտ ֆիզիկական անձանց ուղղակիորեն գնել պարտատոմսեր՝ առանց միջնորդավճարի և լիովին ազատված հարկերից։
Բրոքերի մուտք AMX-ի միջոցով
Լիցենզավորված բրոքերներն ու բանկերը հնարավորություն են տալիս մասնակցելու ինչպես առաջնային աճուրդներին, այնպես էլ երկրորդային շուկայի առևտրին։
Հեռակա անդամակցություն և Clearstream կապ
Միջազգային բրոքերները կարող են անմիջապես միանալ AMX-ին, իսկ Clearstream-ը կհեշտացնի պահառությունը և միջսահմանային հաշվարկները։
Ի տարբերություն շատ զարգացող շուկաների, Հայաստանը առաջնահերթություն է տվել մատչելիությանը, կրճատել բյուրոկրատիան և ապահովել օտարերկրյա և տեղական ներդրողների հավասար վերաբերմունքը։
4. Ներդրողների համար բարենպաստ հարկում
Ինչ տեսնում եք, այն էլ ստանում եք՝ առանց թաքնված հարկային բեռի
Հարկային ռեժիմը Հայաստանի ամենագրավիչ առանձնահատկություններից մեկն է.
Սա նշանակում է, որ գլխավոր եկամտաբերությունը ոչ ռեզիդենտ ֆիզիկական անձանց համար ստացված զուտ եկամտաբերությունն է՝ հազվագյուտ առավելություն, երբ մեծ մասամբ իրավասությունները տոկոսային եկամտից գանձում են 10-30% պահումներ։
Պատրա՞ստ եք ուսումնասիրել հայկական պարտատոմսերի հնարավորությունները:
Մեր իրավաբանական թիմը մասնագիտանում է միջազգային ներդրողներին Հայաստանի պարտատոմսերի շուկայում ուղղորդելու գործում՝ տրամադրելով համապարփակ աջակցություն և փորձագիտություն։
Ստացեք մասնագիտական իրավաբանական խորհրդատվությունԼիցենզավորված փաստաբաններ, որոնք տրամադրում են իրավաբանական խորհրդատվություն՝ ոչ թե ներդրումային խորհրդատվություն
5. Դիվերսիֆիկացիայի առավելությունները
Իրական պորտֆելի դիվերսիֆիկացիա փոխկապակցված աշխարհում
Հայկական պարտատոմսերը իրական դիվերսիֆիկացում են հաղորդում համաշխարհային պորտֆելներին.
Զարգացած շուկաների հետ ցածր կորելյացիա
Առաջնորդվում է տեղական դինամիկայով, ինչպիսիք են դրամական փոխանցումները, ՏՏ արտահանումը և տարածաշրջանային առևտրի միտումները։
Հակացիկլային քաղաքականության միջավայր
Հայաստանի Կենտրոնական բանկի որոշումները հաճախ տարբերվում են Դաշնային պահուստային համակարգի կամ ԵԿԲ ցիկլերից։
Արժութային ազդեցության տարբերակներ
ՀՀ դրամով ազդեցություն՝ եկամտաբերության բարձիկի պաշտպանությամբ, գումարած ԱՄՆ դոլարով արտահայտված եվրապարտատոմսեր՝ կարծր արժույթի նախապատվության համար։
Եկամտաբերություն փնտրող ներդրողների համար նույնիսկ համեստ հատկացումները (ֆիքսված եկամտի պորտֆելների 2–5%-ը) կարող է զգալիորեն բարելավել եկամուտը և ռիսկի հաշվին ճշգրտված եկամտաբերությունը։
6. Ռիսկերը և դրանց կառավարելի լինելը
Ներդրումային նկատառումների ըմբռնումը և կառավարումը
Բոլոր ներդրումները ռիսկեր են պարունակում, բայց հայկական ներդրումները լավ հասկացված են և գնահատված են հետևյալ կերպ.
Աշխարհաքաղաքական ռիսկ
Պատմականորեն ամենամեծ մտահոգությունն է, սակայն 2025 թվականին ԱՄՆ-ի միջնորդությամբ Ադրբեջանի հետ կնքված խաղաղության համաձայնագիրը նվազեցրել է հակամարտության ռիսկը և կարող է հանգեցնել վարկանիշի բարձրացման։
Արտարժույթի ռիսկը
Դրամային արժեզրկումը կարող է ազդել եկամտաբերության վրա, սակայն գոյություն ունեն հեջավորման գործիքներ, և եկամտաբերության պարգևավճարը ապահովում է բուֆեր։
Իրացվելիության ռիսկ
Երկրորդային առևտուրը մնում է չափավոր, բայց «գնիր և պահիր» մոտեցումը հուսալիորեն ապահովում է բարձր կտրոններ։
Վարկանիշային գործակալությունները և Արժույթի միջազգային հիմնադրամը Հայաստանի հեռանկարը բնութագրում են որպես կայուն, ինչը ազդանշան է տալիս, որ ռիսկերը զսպված են և հավասարակշռված են քաղաքականության հավաստիության հետ։
7. Գործնական քայլեր ներդրողների համար
Սկսելն ավելի հեշտ է, քան շատերը կարծում են
Գրանցվեք gp.minfin.am կայքի միջոցով
Պարզ գրանցում անձնագրով և հիմնական տվյալներով
Բացել տեղական հաշիվ (ըստ ցանկության)
Բանկային կամ միջնորդական հաշիվ՝ երկրորդային շուկային մուտք գործելու համար
Ֆոնդավորում և փոխարկում
Գումար փոխանցեք ԱՄՆ դոլար/եվրո արժույթով, փոխարկեք դրամի և մասնակցեք աճուրդների կամ գնեք AMX-ում։
Պահպանեք հասունությունը
Ստացեք կանխատեսելի, բարձր կտրոնային եկամուտ կամ համատեղեք դրամային պարտատոմսերը ԱՄՆ դոլարային եվրոպարտատոմսերի հետ՝ հավասարակշռված ազդեցության համար
Մասնագիտական իրավաբանական խորհրդատվությունը կարող է հեշտացնել այս գործընթացը և ապահովել բոլոր պահանջների պահպանումը։
Հայաստանի պարտատոմսերը թերագնահատված են և թերարժեքված
Հայաստանի պետական պարտատոմսերը մնացած քչերից մեկն են բարձր եկամտաբեր, կայուն և մատչելի հնարավորություններ գլոբալ ֆիքսված եկամտի ոլորտում: 5%-ից ավելի իրական եկամտաբերությամբ, ոչ ռեզիդենտների համար հարկերից ազատ ռեժիմով և աշխարհաքաղաքական ֆոնի բարելավմամբ, շուկան առաջարկում է ռիսկի և շահույթի գրավիչ հավասարակշռություն:
Արտասահմանյան ներդրողների համար, ովքեր ձգտում են եկամտաբերության, դիվերսիֆիկացիայի և բարեփոխումների հակված զարգացող շուկային ծանոթանալու, Հայաստանի պարտատոմսերը արժանի են լուրջ քննարկման: Նրանք, ովքեր վաղ կգործեն, կարող են ոչ միայն ապահովել այսօրվա երկնիշ կտրոնները, այլև օգտվել գների հնարավոր աճից, եթե վարկային վարկանիշները բարելավվեն, իսկ եկամտաբերությունը՝ կրճատվի:
Պատրա՞ստ եք սկսել:
Եթե ցանկանում եք ավելին իմանալ այն մասին, թե ինչպես մասնակցել Հայաստանի պարտատոմսերի շուկային՝ լինի դա Treasury Direct-ի, թե միջնորդների օգնությամբ գնումների միջոցով, մեր Vardanyan & Partners-ի թիմը կարող է ձեզ ուղեկցել յուրաքանչյուր քայլում՝ հաշվի բացումից մինչև պորտֆելի կառուցվածքավորում։
Ուսումնասիրեք, թե ինչպես կարող են Հայաստանի պետական պարտատոմսերը բարելավել ձեր ներդրումային ռազմավարությունը՝ լիցենզավորված փաստաբանների մասնագիտական իրավաբանական խորհրդատվության միջոցով։
Այս բովանդակությունը տրամադրվում է տեղեկատվական նպատակներով: «Վարդանյան և գործընկերներ»-ը լիցենզավորված փաստաբաններ են, որոնք տրամադրում են իրավաբանական խորհրդատվություն և ներդրումային խորհրդատուներ կամ միջնորդներ չեն: Բոլոր ներդրումային որոշումները պետք է կայացվեն ձեր սեփական հետազոտության և ռիսկի հանդուրժողականության հիման վրա:
